下7个月油脂价格将先抑后扬,二月份美利坚合众

作者:三农资讯

期货日报6月5日报道:前期,由于价格明显下滑,巴西农户的销售热情并不高。不过,巴西总统Michel Temer受到腐败指控,雷亚尔兑美元汇率暴跌7%以上,巴西农户的惜售情绪有所缓解。即便如此,将贬值因素考虑进去,目前巴西大豆价格仍不及去年同期,故惜售问题不可忽视,销售进度或不及去年。 上半年,阿根廷遭遇洪涝灾害,但未造成大豆大面积减产。美国农业部发布的5月供需报告预计,2016/2017年度阿根廷大豆产量为5700万吨,较4月预测调高100万吨,也高于2015/2016年度的5680万吨。收获期,阿根廷天气仍有不确定性。再看美国的情况。美国农业部月度报告将美国大豆播种面积调增7个百分点,将单产调减8个百分点,预计新豆产量同比基本持平。不过,市场对此预期分歧较大。一方面,大豆和玉米的比价同比已然下降,美豆播种面积可能下滑;另一方面,天气存在不确定性,大豆单产有增加的可能,也有减少的可能。不过,经过几种情景对比,可以发现,即便按2012年大旱年的单产46蒲式耳/英亩计算,美国新豆产量也能达到1.13亿吨,仍属于高产水平。因此,随着天气市的终结,大豆供应将转为宽松格局。相应的,豆油原料供应也无需担心。 棕榈油市场上,马来西亚、印度尼西亚降雨自去年5月开始改善,8月全面恢复,12月达到高峰,根据棕榈油产量与降雨量之间存在10个月时间差这一规律,东南亚棕榈油产量会自3月开始恢复,5—6月全面增长,10月达到高峰。目前,前部分内容已经得到验证。因此,基于该规律,棕榈油产量将在10月前后达到产量高峰,之后才会随着雨季的到来逐月下滑。所以,棕榈油供应在下半年将呈先升后降走势。上半年,油脂库存处于高位,同比呈增长之势。其中,豆油增幅明显,棕榈油增幅有限。截至6月初,港口棕榈油库存为61.10万吨,较去年同期下降9.21%;豆油库存为123.49万吨,较去年同期增加79.35%。下半年的油脂市场,预计三季度供应增加,四季度市场压力逐渐减弱,主要原因有以下几方面:其一,南美大豆5—6月集中到港,加之油厂维持高开工率,三季度豆油库存进入累积周期,四季度才会季节性下滑;其二,目前,豆油和棕榈油的价差并不合理,豆油替代性较强,进而抑制棕榈油需求,加之贸易利润不佳,预计棕榈油进口增幅有限。

摘要:美国大豆产量有望创新高,令大豆价格前景承压 美国农业部播种面积报告显示,2014年美国大豆播种面积达到创纪录的8480万英亩。基于8410万英亩的收获面积以及每英亩45.2蒲式耳的预测单产,美国农业部预测2014/15年度美国大豆产量将达到创纪录的38亿蒲式耳。由于出口竞争力增强,美国农业部将2014/15年度美国大豆出口预测值调高至16.75亿蒲式耳,较上月高出5000万蒲式耳。2014/15年度美国豆粕以及豆油出口前景也高于上月预测,因此本月将美国大豆压榨量调高至17.55亿蒲式耳,较上月预测高出4000万蒲式耳。美国农业部称,由于供应增长,2014/15年度大豆平均农场价将会降至每蒲式耳9.50到11.50美元。 2014/15年度全球大豆产量预计为3.048亿吨,较上月的预测高出480万吨,主要原因是美国产量数据上调。美国大豆出口竞争力提高,将会导致2014/15年度巴西和阿根廷的出口减少。2014/15年度巴西和阿根廷的大豆出口量预计分别为4500万吨和850万吨。2014/15年度大豆价格下跌,也将鼓励中国进口更多大豆。本月中国2014/15年度大豆进口预测值上调到7300万吨,较上月高出100万吨。 美国国内展望 美国大豆播种面积创下历史最高,预示大豆丰产 上月美国农业部发布的播种面积报告显示,今年美国大豆播种面积达到创纪录的8480万英亩,打破5年前创下的前期历史纪录7750万英亩,比3月份的播种意向数据高出330万英亩,比上年增长830万英亩。明尼苏达州、北达科塔州、南达科塔州、内布拉斯加州、俄亥俄州、密歇根州和威斯康星州的大豆播种面积均创下历史最高水平。今年大豆播种面积增长的部分原因在于玉米播种面积减少约370万英亩,但是主要原因在于耕地总面积的增长。北达科塔州、明尼苏达州和衣阿华州的休耕面积减少,有助于耕地播种面积大幅增长。 基于8410万英亩的大豆收获面积预测值以及45.2蒲式耳/英亩的平均单产预测值,美国农业部本月预计2014/15年度大豆产量将达到创纪录的38亿蒲式耳,比上年增长16%。虽然许多地区的大豆作物刚刚进入扬花期,但是作物生长进度正常。由于土壤墒情充足,加上没有出现极度炎热干燥的天气,提振了大豆作物的初期生长。今年6月份中西部大豆主产区大部分地区的降雨是正常水平的至少两倍。整体来看,大豆作物状况良好,目前优良率为72%。不过,衣阿华州北部和明尼苏达州南部一些地区降雨过量引发洪涝;东南部地区近来天气趋于干燥,导致大豆作物状况变差。 美国大豆在国际市场的竞争力有望增强,因其供应异常庞大。2014/15年度美国大豆出口预计为16.75亿蒲式耳,较上月调高5000万蒲式耳。2014/15年度豆粕和豆油出口前景改善,因此将大豆压榨预测值上调到17.55亿蒲式耳,较上月高出4000万蒲式耳。豆粕价格下跌将有助于豆粕出口保持强劲。美国农业部预计2014/15年度豆粕平均价格为每短吨350美元到390美元,低于2013/14年度的480美元/短吨。2014/15年度豆粕出口量可能略微增至1175万短吨,高于本年度的1165万吨。此外,由于市场份额提高,2014/15年度美国豆油出口预期增至21亿磅,高于2013/14年度的17亿磅。 2014/15年度豆粕价格下跌,将有助于美国国内豆粕消费小幅提高。2014/15年度国内豆粕消费量预计为3010万短吨,同比增长1.7%。但是国内豆油用量可能停滞不前,因为菜籽油供应提高将制约豆油食用消费,加之缺乏鼓励生物柴油消费的政策,国内豆油用量可能降至182亿磅,同比减少3%。2014/15年度豆油库存也将逐步提高。2014/15年度豆油平均价格预计为每磅36美分到40美分,上月预测为37美分到41美分,2013/14年度为39美分/磅。 尽管2014/15年度大豆需求有望改善,但是需求增幅很可能远远低于供应增幅。2014/15年度美国大豆期末库存预计将提高到4.15亿蒲式耳,比上年增长近三倍,创下8年来的新高。由于大豆供应过剩前景趋于明朗,导致新豆期货价格跌破11美元/蒲式耳。美国农业部预计2014/15年度大豆农场平均价格为每蒲式耳9.50美元到11.50美元,较上月预测调低25美分,也低于上年的13美元/蒲式耳。由于今年初农户预售的秋季交付的新豆价格高于12美元/蒲式耳,这将在某种程度上抬高全年大豆均价。 油菜籽和葵花籽播种面积提高 今年春季美国北部平原的农田土壤水分饱和,对于作物播种而言并不理想,但是最终作物播种完成情况还是好于去年,因为去年播种期间农田过于泥泞的状况一直未能得到改善,因此今年的油菜籽、葵花籽和亚麻籽播种面积得以高于上年水平。 2014/15年度美国油菜籽播种面积预计为175万英亩,虽然只比3月份的播种意向数据高出约1%,但是比上年增长30%。基于趋势线单产,今年美国油菜籽产量可能达到创纪录的26亿磅,比上年增长19%。2013/14年度美国从加拿大进口的油菜籽数量大幅增长,创下历史最高纪录20.6亿磅,但是2014/15年度油菜籽增产将会放慢进口。2014/15年度美国的油菜籽进口量可能减少到16.5亿磅。国内油菜籽压榨量可能接近2013/14年度创纪录的37.5亿磅。 今年美国葵花籽播种面积达到170万英亩,只比3月份的播种意向数据高出约1%,但是比上年增长8%。由于粮食作物播种耽搁,可能鼓励了农户将更多的耕地转播上葵花籽,其中北达科塔州占到几乎全部增幅。非油用葵花籽占到了今年葵花籽播种面积增幅的大部分比例。非油用葵花籽播种面积为36.8万英亩,比上年增长24%。2014/15年度葵花籽总产量预计为24亿磅,比上年增长19%。油用葵花籽产量预计增长2.63亿磅,但是供应总量可能仅增长9800万磅,因为2014/15年度期初库存可能减少。2014/15年度葵花籽压榨量预计为10亿磅,略高于上年的9.5亿磅。和大豆情况类似的是,新季葵花籽价格近来出现大幅下跌。 今年亚麻籽播种面积预计为33.2万英亩,比上年增长83%。北达科塔州占到了全部增幅。北达科塔州通常占到全国亚麻籽播种面积的90%。国内亚麻籽产量恢复性增长,可能导致2014/15年度美国从加拿大进口的亚麻籽数量出现下降。 棉籽供应前景改善 2014/15年度美国棉籽产量预测值上调,因为播种面积和收获面积上调。棉籽播种面积预测为1140万英亩,比3月份的播种意向数据高出约2%。西南地区土壤墒情显着改善,将限制棉籽的弃收率。棉花收获面积预计为970万英亩,较上月高出11%。2014/15年度棉籽产量预计为550万短吨,比上年增长32%。由于供应增长,2014/15年度棉籽压榨量预期为240万短吨,同比增长20%;棉籽饲料用量达到275万短吨,同比增长24%。 2013/14年度大豆期末库存数据上调 美国农业部本月上调2013/14年度大豆出口和国内压榨数据,原因在于迄今为止的消费需求强劲。美国大豆出口预计将达到16.2亿蒲式耳,较上月调高2000万蒲式耳;压榨量预计为17.25亿蒲式耳,较上月上调2500万蒲式耳。大豆进口预计为8500万蒲式耳,较上月调低500万蒲式耳,因为近来美国和巴西的大豆价差缩小。豆粕和豆油进口预测值也做了下调。 根据上月发布的季度库存报告,6月1日美国大豆库存为4.052亿蒲式耳,是1977年以来同期最低。虽然三季度美国大豆库存低于上年同期的4.347亿蒲式耳,但是要高于根据供应以及累计用量所推算出的水平,因此美国农业部将2013/14年度大豆的其他用量数据调整到负的6900万蒲式耳。 国际展望 美国大豆供应提高,重塑全球贸易前景 2014/15年度全球大豆产量预计为3.048亿吨,较上月调高480万吨,美国占到其中大部分增幅,不过俄罗斯和乌克兰大豆产量预测值也有所上调。这些增幅超过了对印度大豆产量的下调幅度。 南美:美国大豆产量大幅增长将重塑2014/15年度全球大豆贸易格局。目前巴西大豆出口占到全球大豆贸易的主要份额。2013年10月到2014年6月期间,巴西大豆出口总量同比增长24%。由于巴西大豆出口表现强劲,本月将2013/14年度巴西大豆出口预测值上调到4575万吨,较上月高出25万吨。但是就2014/15年度而言,由于巴西大豆期末库存预期下滑,美国大豆供应大幅增长,将会削弱巴西大豆出口竞争力。2014/15年度巴西大豆出口预计将下滑至4500万吨。阿根廷大豆出口也将面临类似因素的影响,2014/15年度阿根廷大豆出口预计不会超过本年度的850万吨。 中国:大豆价格下跌也将会刺激全球大豆进口需求增长,特别是中国的需求。2014/15年度中国大豆进口量将达到7300万吨,高于上月预测的7200万吨,这些额外增加的大豆预期将会进入大豆压榨厂,从而生产更多豆粕用于国内消费。2014/15年度中国的豆粕用量可能达到5710万吨,比上年增长近8%。 印度:印度季风降雨通常于6月初开始,并于7月中旬达到高峰。但是今年季风降雨在大豆主产区——北方邦、马哈特拉施特邦和拉贾斯坦邦的推进缓慢。目前这些地区降雨不足率达到65%到75%。截止到7月7日,印度大豆播种面积不到100万公顷,比上年同期低91%。印度大豆播种工作通常于8月份结束,因此除非季风降雨马上恢复,否则今年大豆播种面积将会减少。由于季风降雨疲软,印度大豆播种面积可能降至1160万公顷,比上年减少40万公顷。根据以上预测,2014/15年度印度大豆产量预计为1160万吨,较上月调低40万吨。印度大豆期末库存将会降至地量水平。 全球油菜籽产量前景非常看好 2014/15年度全球油菜籽产量预计为7020万吨,较上月预测值高出105万吨。欧盟油菜籽单产改善,加拿大和澳大利亚油菜籽播种面积提高,有助于全球油菜籽增产。 欧盟:欧洲油菜籽收割工作刚刚开始,产量前景非常良好。美国农业部本月预计2014/15年度欧盟油菜籽产量为2240万吨,较上月调高40万吨,因为德国和波兰油菜籽单产前景改善。油菜籽供应提高有助于2014/15年度欧盟油菜籽压榨量达到创纪录的2340万吨。不过欧盟油菜籽期末库存仍有可能出现增长。 加拿大:今年加拿大油菜籽播种面积预计为800万公顷,较上月调高15万公顷,和上年的播种面积旗鼓相当。6月中旬加拿大的大草原地区出现暴雨,导致许多田地积水严重,萨斯喀彻温省东部和曼尼托巴省西部地区还出现洪涝灾害。假设所有播种意向面积都如愿种上了油菜籽,2014/15年度加拿大油菜籽产量将达到1570万吨,较上月预测高出30万吨,仅低于2013/14年度创纪录的1800万吨。由于油菜籽供应提高,明年库存下滑的可能性随之减少。2014/15年度加拿大油菜籽期末库存预计为305万吨,较上月上调20万吨,仅仅略微低于2013/14年度创纪录的库存310万吨。 澳大利亚:澳大利亚油菜籽播种面积预测值的调整,导致产量预测值上调35万吨,为345万吨。油菜籽收获面积预计为270万公顷,上调25万公顷。澳大利亚油菜籽播种面积比上年增长约2%,因为4月到6月播种期间土壤墒情非常良好。澳大利亚油菜籽出口量预计为265万吨,上调30万吨。不过由于出口竞争激烈,2014/15年度油菜籽出口量将低于2013/14年度的290万吨。 季节因素提振马来西亚棕榈油产量 由于马来西亚棕榈油产量预期提高,本月将2013/14年度全球棕榈油产量预测值调高至5930万吨,较上月预测值高出50万吨;2014/15年度全球棕榈油产量预测值也调高至6280万吨,较上月高出45万吨。2013/14年度马来西亚棕榈油产量预测值调高至1990万吨,这是由于过去4个月马来西亚油棕单产持续改善。 但是由于印尼棕榈油产量形势良好,全球棕榈油供应并未出现短缺,因此马来西亚棕榈油产量调高,并未导致出口上调,而是导致库存提高。2014/15年度全球棕榈油产量预期将增长到2080万吨,前提是没有出现不利的天气。2014/15年度全球植物油库存的几乎全部增幅都可以归结于棕榈油。


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